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全球经济的隐形弹性

时间:2019-08-06  author:弘稻疋  来源:永利平台网址  浏览:153次  评论:177条

作者:Ngaire Woods

上周,国际货币基金组织总裁 ( ,如果各国不共同行动,全球经济可能会脱轨。 同样,经合组织 ,各国必须“紧急”和“集体”行动,以促进全球增长前景。 然而,这些恳求所针对的20国集团财长和央行行长未能在最近的上海会议上就此采取任何行动。

可以肯定的是,会后公布的包括承诺使用“所有政策工具 - 货币,财政和结构 - 单独和集体”来“培养信心,保持和加强复苏。”但公报也反映出明显的分歧。 - 特别是关于货币和财政政策在刺激经济增长方面的作用 - 在商定其案文的财政部长和央行行长中。

关于货币政策,公报提供了一个空洞的声明,即20国集团将“继续支持经济活动并确保价格稳定,与央行的任务一致。”这避免了一个核心问题:中央银行是否应该试图通过“非常规”货币政策?

国际清算银行认为没有,在其2015 中争论“货币政策负担过重”以试图重振经济增长,这一现实反映在“超低利率的持续存在”中。结果是引用国际清算银行的 ( 称,债务过多,增长过少,利率过低的恶性循环“导致利率下降。”

这种严峻的分析并未阻止日本央行或欧洲央行进一步放宽货币政策。 它也没有阻止中国人民银行行长周小川表示愿意在上海承担更多增长刺激的负担。

但并非所有人都无视墙上的文字。 印度储备银行行长 研究非常规货币政策对实施这些政策的国家的影响,以及对世界其他国家的影响。 同样,英格兰银行行长指出,利用负利率(包括最近日本)的国家,通过迫使货币贬值,出口需求疲软 - 最终是一场零和游戏。

在财政政策方面,同样缺乏协议。 国际货币基金组织像德国这样的盈余国家寻求更多刺激措施。 经合组织也其较富裕的成员利用其目前以极低利率长期借款的能力,以增加增加基础设施的增长投资。

这些呼吁引起了德国财政部长的强烈反驳,后者谴责“债务融资增长模式”。这次冲突的结果是20国集团宣布将采取“财政政策灵活地促进增长”的模糊宣言,创造就业机会和信心,同时增强抵御能力,确保债务占GDP的比例是可持续的。“

根据国际货币基金组织和经合组织的声明,这种明显未能就货币和财政政策达成一致意见似乎非常危险。 但这两个机构可能都在夸大问题。

事实上,尽管存在广泛的不确定性 - 资本流动波动,商品价格暴跌,地缘政治紧张局势升级,英国退出欧盟的可能性以及大规模的难民危机 - 今天全球合作的停滞可能不如以前那么危险。甚至十年前。 在这方面的关键因素是广泛认识到经济全球化所固有的风险,以及在国家,双边或区域基础上建立所需抵御能力的共同努力。

考虑金融。 二十年前,泰国发生了灾难性的金融危机,并迅速蔓延到东亚。 从那时起,这些经济体和新兴世界的其他经济体通过建立庞大的外汇储备来自我保险。 部分由此导致的储备量从1995年世界GDP的约5% 到今天的约15%。

新兴经济体也持有较少的主权债务,并且已经建立了双边和区域货币互换安排。 此外,自2008年全球金融危机以来,已有40多个国家采取了宏观审慎措施。

各国也可以更多地获得更多样化的资金来源。 一些新兴和发展中国家现在单独进入全球债券市场。 区域开发银行 - 包括非洲,亚洲和美洲开发银行,以及新成立的亚洲基础设施投资银行和新开发银行 - 的作用也在增长。

这种新的合作模式的最终表现 - 可称为“分布式治理” - 出现在贸易中。 虽然多哈回合谈判已经停滞不前,但由于双边,区域和超区域协议的激增,自由化正在迅速进行。

这些新的治理安排具有重要的抵御能力增强效果; 但它们可能无法为多边主义提供更有效的替代方案,也不能消除对传统多边机构的需求。 相反,像国际货币基金组织,世界银行和世界贸易组织这样的机构应负责分析和传递重要信息给正在填补其传统角色的一系列机构。

例如,国际货币基金组织应该回应拉詹的追踪和分析非常规货币政策影响的要求。 同样,它可以加强对资本管制对实施它们的国家和其他国家的影响的分析。 它还可以恢复准备如何更好地支持主权债务重组的模型 - 无论是在国家层面,通过GDP挂钩或或有可转换债券,还是在区域或全球层面。

在上海会议上,20国集团政策制定者发誓要采取一系列政策工具来推动全球增长并避免货币战争。 他们没有兑现承诺。 但他们的失败可能会加强向分布式全球经济治理新阶段的转变。

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